一、2018年回顾
回顾2018年，国内利率债市场大多品种波动幅度都达到100bp之上，是过去两年大幅调整之后收益率快速回落的一年，如果以十年国开到期收益率来测算去年利率债市场的行情，十年国开从1月份的最高点5.13%回落至12月份最后一个交易日的3.64%，下行幅度达到150bp。相较过往几年的波动幅度而言不可谓不大。
（一）第一阶段，2017年频繁的监管政策落实的尾部阶段
（二）第二阶段，贸易战爆发至市场情绪的完全消化
（三）第三阶段，中美周期的共振下行
二、2019年展望
（一）短期需要关注的是市场预期差的变化
（二）长期来看，能否实现宽信用是决定中长期利率方向的关键